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原油石化:上行后的观察期

作者:CCF 时间:2012-08-10 点击:1621

    8月以来原油市场由利好主导,油价再度强势拉涨。一方面,中东局势依旧动荡,叙利亚内战不断升级,伊朗与西方大国之间关于核问题和原油制裁的争端持续。另一方面,北海部分油田检修,将使9月原油产量降至纪录低位。
    结构性供应收紧支撑油价,同时抬高了布伦特原油较WTI原油的升水价格。石化产品价格也在成本拉升和装置检修背景下上涨。
时间布油石脑油MXPX乙烯纯苯丙烯
2012年6月29日97.87501017121995110551250
2012年7月31日104.9285911811373113911581257
2012年8月8日112.1491712531430115111791281
7月上旬涨跌0.17%8.27%8.46%8.45%7.05%8.53%3.04%
7月中旬涨跌9.04%8.87%12.69%9.38%8.15%1.83%-1.32%
7月下旬涨跌-1.79%-2.83%-4.99%-5.05%3.45%-0.69%-1.10%
7月总涨跌7.28%14.53%16.13%12.63%19.77%9.76%0.56%
8.01-8.08涨跌6.88%6.75%6.10%4.15%1.05%1.81%1.91%


    石脑油: 
           

    8月以来石脑油利润水平维持在30-50美元/吨的水平。事实上在原油、汽油消费旺季扶助之下,欧洲基本面也趋于强劲,预计8月从欧洲运抵亚洲的套利船货并未对石脑油带来预期的空头影响,这也与下游石化产品利润改善有关。不过在近日原油大幅拉涨之下,石脑油需求增长已出现放缓迹象。
    乙烯: 
            

    在过去一个多月中,乙烯价格总体呈上升走势,相对上游原料而言波动相对较小。因此,乙烯盈利状况变动幅度较大,但利润重心稳步上移,目前价格基本围绕盈亏线波动,后续有望进一步持稳在盈亏线以上。
    PX: 
           

    8月份亚洲PX价格稳步上行,但利润重心却出现小幅下移,从100美元/吨减至80美元/吨左右。这与其下游聚酯原料PTA长期亏损状况有关,也解释了PX在7月和8月的涨幅为何会低于石脑油和MX。石化产品价格回升的过程中,向下游的利益让渡对行业发展有益,也是市场自我调节的必然选择。

    宏观方面欧债危机仍是一块心病,欧洲央行可能在9月就一些成员国债券购买提议展开讨论。不过,欧元区为拯救重债国而出台的措施与德国等核心国的切身利益之间的矛盾可能不断加剧。油价扩大升势之后,当前市场出现一些超卖信号,部分投资者锁定获利,进一步推涨的动能不足,回调休整概率较大。后续原油多空势力孰强孰弱有待观察。
    前期石化原料快速反弹,聚酯产品利润改善库存下降,市场心态得到提振,但聚酯行业的终端需求状况却并未出现明显放量。如果原油继续上涨,将在一定程度上打击或者压缩石化产品利润,石化产品需求增长可能会受影响放缓。不过,从最新出炉的我我国7月份CPI数据来看,1.8%的同比增长率为中国出台进一步的刺激举措预留了空间,后续对宏观政策预期的炒作也可能产生较大的影响。